Desde hace un mes, el coronavirus está afectando negativamente a los mercados financieros del mundo. China, commodities y mercados emergentes son los más golpeados. Existen más de 6,000 infectados y más de 100 muertos por este virus. Prácticamente todos los afectados y el 100% de los fallecidos viven o vivían en China. El origen y expansión inicial del virus es Wuhan, una ciudad china de once millones de personas. Wuhan es donde está la mayor cantidad de infectados y es una ciudad que queda hacia el centro de China, a 840 kilómetros al oeste de Shanghai.
¿Qué son los coronavirus y por qué tanto pánico?
Los coronavirus son una familia de virus cuyo origen es desconocido. Sus diferentes tipos provocan diferentes enfermedades, desde un resfrío hasta un síndrome respiratorio grave. Se le llama coronavirus debido a su aspecto de corona bajo un microscopio. Los coronavirus son muy frecuentes y conocidos. La mayoría de personas ha tenido alguna infección por coronavirus, traduciéndose en un resfrío común que puede llevar a tos, estado gripal y estornudos. Sin embargo, algunos de estos virus a veces mutan y se vuelven peligrosos. Este virus es contagioso entre humanos.
En los últimos veinte años ha habido tres brotes epidémicos importantes de coronavirus. El más fuerte fue el SRAS-CoV, también conocido como SARS (Severe Acute Respiratory Syndrome). Este síndrome respiratorio agudo y grave se inició en Guandong, China en noviembre del 2002. Entre 2002 y 2003, SARS infectó a más de 8,000 personas y mató a más de 800, en 37 países del mundo. De cada 100 infectados, 10 fallecieron.
Otro corona virus es el MERS-CoV (Middle Eastern Respiratory Sundrome). Este coronavirus fue detectado por primera vez en 2012 en Arabia Saudita. Se han notificado hasta octubre de 2019 más de 2,400 casos de infección en distintos países, con más de 800 muertes. La tasa de mortalidad es, por tanto, del 35%. Sin embargo, el mercado permanece tranquilo porque aparentemente el virus sólo afecta a aquellos con inmunidad muy baja y/o defensas bajas.
En tercer lugar, a fines de diciembre de 2019, surge el 2019-nCoV, en la ciudad de Wuhan (China). Desde entonces los infectados han ido creciendo y la tasa de mortalidad está alrededor de 1.7% y va bajando, a medida que las autoridades lo combaten. El hoy llamado “coronavirus” es en realidad el 2019-nCoV.
Impacto del SARS en los mercados financieros 2002-2003
Un estudio de Jong-Wha Lee, economista y exasesor principal de Corea del Sur, y Warwick McKibbin, economista australiano conocido internacionalmente por su contribución sobre modelos económicos globales, determinó que los costos para la economía global generados por el SARS en 2002-2003 fueron aproximadamente US$40,000 millones. Esto equivale a una contracción de 0.1% del PBI mundial. Esa vez, y como está ocurriendo ahora, China se llevó la peor parte. La economía china que crecía 11.1% año/año en el primer trimestre de 2003, se enfrío y aumentó 9.1% en el siguiente trimestre. SARS fue el responsable de la menor tasa de crecimiento.
Es en el segundo trimestre del 2003 que SARS se expande. En mayo del 2003, el tráfico de pasajeros en todo tipo de transporte en China bajó 50% año contra año. Asimismo, el crecimiento en ventas minoristas se redujo en 40%. Todo esto, generó una caída de aproximadamente 5% en el gasto de los consumidores chinos, quienes se refugiaron en sus casas, para evitar contagio. Con sistemas de prevención y control relativamente completos, la epidemia se logró controlar en julio, 2003.
Desde febrero de 2003, fecha en la que las autoridades chinas informaron sobre el brote del SARS a la Organización Mundial de la Salud (OMS), hasta fines de abril del mismo año, el índice MSCI China cayó casi 13.0%. La disminución de los precios se dio entre febrero y abril, para luego rebotar con fuerza. El impacto del SARS en el mercado fue fuerte, pero de corta duración.
¿Y el 2019-nCoV… buy the dip?
La economía china depende mucho del consumo y de servicios. En 2019 el consumo contribuyó en 3.5 puntos porcentuales al crecimiento de China de 6.1%. Según S&P, si el gasto en consumo cayera 10% por este brote del coronavirus, el crecimiento de la segunda mayor economía del mundo podría reducirse en 1.2 puntos porcentuales. Ello afectaría la demanda interna de China, incluyendo la demanda por commoditiescomo el cobre y el zinc (China es el 50% de la demanda de estos metales).
La mayoría de analistas opinan que la caída de los precios de activos financieros chinos, producto del temor a la expansión del coronavirus, es temporal. El consenso espera que la enfermedad será controlada en poco tiempo y que esto podría generar oportunidades de compra en el mercado. No soy científico ni médico para opinar sobre la enfermedad, pero siendo racional, y viendo lo ocurrido anteriormente y siendo optimista, comparto la opinión de que los seres humanos venceremos a este virus en el corto plazo. Bajo este contexto, hay activos con buenos fundamentos que pueden tener un buen rebote.
- El mercado chino ha sido el más afectado, dado que ha sido el centro de contagio de la enfermedad. El iShares MSCI China, ETF de acciones chinas, ha caído casi 9.0% en un mes, tras subir sostenidamente en el 2019. Puede haber un buen rebote, así como ocurrió en el caso del virus SARS, como se observa en el primer gráfico (abajo, el gráfico del ETF MSCI China).
2.El cobre. Luego de haberse recuperado en el último trimestre de 2019, el metal rojo ha caído 7.7% en lo que va del año y se ubica actualmente alrededor de US$2.57/Lb. Si el coronavirus es controlado en poco tiempo, probablemente el impacto será de muy corto plazo sobre la economía china, principal consumidor de cobre a nivel mundial. Con ello, podría mantenerse el estimado del consenso que espera un déficit en la oferta de cobre a nivel mundial para este año. Ello daría fundamento y soporte a una recuperación del precio y, en consecuencia, también a las mineras de cobre (abajo, el gráfico del precio del cobre).
- Empresas que buscan la cura del virus. Son apuestas mucho más arriesgadas, pero hay compañías que han anunciado estar trabajando en la cura del coronavirus. De tener éxito, podrían aumentar significativamente sus utilidades en muy poco tiempo. Algunas alternativas son BCRX, INO, GILD, MRNA y NVAX. Pero nuevamente, son alternativas de muy alto riesgo, para los amantes al riesgo.
Ahora, si usted es un pesimista y cree, con todo derecho, que el virus generará una epidemia generalizada o catastrófica, comprar oro siempre es una buena alternativa, ya que en escenarios de crisis de cualquier tipo, el metal dorado es visto como activo de refugio.
En general, el panorama aún es incierto. El gobierno chino y demás países han intervenido rápidamente, lo que ayudará a controlar la epidemia. Liu Heng, asesor del gobierno chino, señaló que esta vez tardaron menos de un mes en anunciar al público el brote de la enfermedad, a diferencia de los cuatro o cinco meses que se demoraron con el SARS en el 2003. Según algunos estudios médicos, teniendo en cuenta que el coronavirus no se propaga significativamente en otros países (poco probable dado el bajo número de casos fuera de China), un impacto de 0.1 puntos porcentuales en el crecimiento de China tendría un efecto de 0.02 puntos porcentuales en Estados Unidos y Europa.
Definitivamente, hay pánico en los mercados chinos. -10% en un mes es bastante. El coronavirus puede también ser la excusa para inversionistas que toman ganancias ante un gran año del MSCI China en 2019 (+ 15.7%). Pero si somos optimistas, y esperamos que el virus sea controlado, toda crisis y todo pánico siempre genera buenas oportunidades de inversión.
Jorge Garcia
futuros@hotmail.com