Con el coronavirus causando estragos en la economía de Estados Unidos, estos han sido uno de los meses más oscuros para los inversores del mercado de valores que se tenga memoria. Luego, en los últimos días, todo pareció cambiar, ¿o no?
Desde que llegó a un mínimo de 18,592 el lunes, el Dow Jones Industrial Average se ha recuperado durante dos días consecutivos, incluido un retorno del 11% solo el martes. A partir del mediodía del jueves, volvió a estar por encima de 22,000 en camino para otra ganancia diaria. Es suficiente para dejar las cabezas de los inversores dando vueltas. “¿Cuántos días en tu vida recuerdas un movimiento del 10% en el Dow?” preguntó Eric Marshall, presidente de la firma de fondos mutuos Hodges Capital. “Eso se ha vuelto casi normal”.
¿Pero realmente hemos visto el fondo del mercado bajista? No es una pregunta fácil de responder.
La historia no ofrece mucha guía. La notable recuperación del martes representó la mayor ganancia en un solo día desde marzo de 1933, un día que resultó ser el fondo del mercado bajista de la Gran Depresión. Pero el Dow también aumentó en aproximadamente un 10% en dos ocasiones en octubre de 2008, y todos sabemos cómo resultó. Pasaron casi cinco meses antes de que las acciones llegaran a su punto más bajo en marzo de 2009.
“Al final, habremos visto muchos grandes cambios salvajes, y cada uno de ellos te hará creer de cualquier manera que el mercado vaya en ese momento”, dice Jim Paulsen, estratega jefe de inversiones de dinero. gerente de Leuthold Group.
Sin embargo, hay ciertos indicadores coincidentes que se deben buscar para distinguir un rebote temporal de una suba de precios que realmente podría mantenerse.
El dólar deja de subir
Durante gran parte de marzo, los mercados financieros simplemente dejaron de funcionar. Todo lo que los inversores querían era que les devolvieran su dinero, en efectivo y, más específicamente, en dólares. Esa es la razón por la cual la Reserva Federal de Jerome Powell ha intervenido repetidamente con recortes masivos de tasas de interés, financiamiento expandido de divisas, un punto muerto para los mercados de crédito corporativo a corto plazo e incluso una promesa de compras ilimitadas de bonos del Tesoro.
Así como las personas y empresas estadounidenses de todos los tamaños se vieron obligadas a hacer de la supervivencia su principal prioridad en las últimas semanas, los mercados financieros se convirtieron abruptamente en “todo sobre solvencia y supervivencia”, dijeron los estrategas de la correduría Jefferies, en una nota reciente a los clientes.
Antes de que el mercado de valores pueda encontrar estabilidad, las soluciones de la Fed deberán mostrar signos de estancamiento. Con ese fin, los estrategas de Jefferies están buscando un dólar más débil que coincida con tasas de interés más moderadas sobre la deuda corporativa y los préstamos interbancarios. Eso demostraría que la demanda de efectivo está disminuyendo al mismo tiempo que disminuyen los temores sobre la supervivencia de los bancos y las empresas.
El virus se ralentiza
Siempre hay un elemento de lo que Donald Rumsfeld llamó una vez “incógnitas conocidas” en las decisiones financieras, pero esta vez, eso es más cierto que nunca.
“Cuando todo está dicho y hecho, se trata del virus: ¿Cuánto tiempo permanecerá activo este virus? ¿Dónde golpea, y tenemos alguna forma de contrarrestar el virus en términos de medicamentos y hacer que las personas vuelvan a la economía? dice Quincy Krosby, estratega jefe de mercado de Prudential Financial.
Si la pandemia de coronavirus empeora, es probable que el mercado de valores haga lo mismo. Y es poco probable que las acciones presenten una recuperación sostenida a menos que la salud pública mundial muestre signos de hacerlo primero.
Varios medicamentos, incluidos los del gigante biotecnológico Gilead Sciences, el desarrollador de vacunas Moderna y Mylan Pharmaceuticals, están mostrando destellos prometedores en el tratamiento de la afección. Pero la ciencia médica tiene que aprender más sobre Covid-19 antes de que el mercado de valores pueda ir más allá.
Estabilidad en el Mercado de Bonos
El mercado del Tesoro es como el hermano mayor sobrio del mercado de valores, es el que no se entrega a todos los embriagadores embrollos, puenting e histriónicos por los que el mercado de valores es conocido. Cuando el mercado del Tesoro se está volviendo loco, es difícil para el mercado de valores mantener la calma por mucho tiempo.
Hay una justificación económica para esto. El rendimiento a 10 años es el punto de referencia para préstamos bancarios de todo tipo, incluidas muchas hipotecas, y puede tener un gran impacto en el mercado inmobiliario. Desde enero hasta el 9 de marzo, el rendimiento se desplomó de 1.8% a menos de 0.4%, antes de recuperarse casi tan violentamente a más de 1%. Todavía está dando vueltas salvajemente, recientemente cotizando a 0.8%.
Una semana o dos de rendimiento estable del Tesoro podría restaurar la influencia constante del mercado de bonos en el mercado de valores, dicen veteranos de Wall Street, como Quincy Krosby, de Prudential Financial.
La economía se estabiliza
En el mediano plazo, los movimientos en el mercado de valores son indicadores sorprendentemente precisos de la actividad económica. Todas las recesiones desde la Segunda Guerra Mundial han sido precedidas por mercados bajistas en el Standard & Poor’s 500 y el índice rara vez ha enviado señales falsas de recesión en ese momento
Este mercado bajista cómo los de 2008 y 2000, también parece estar anticipando una recesión inminente. El miércoles, las solicitudes de desempleo aumentaron a unos increíbles 3,28 millones, lo que sorprendió a los economistas. Al igual que con las recesiones anteriores, es poco probable que el mercado de valores obtenga ganancias sostenibles hasta que haya indicios claros de mejora en las perspectivas económicas.
La aprobación del proyecto de ley de estímulo económico, es una buena señal para la economía. Era un artículo en la lista de requisitos previos de la corredora Jefferies para el final de la caída de la Bolsa de Valores. Si el paréntesis en la actividad económica (el cierre de fábricas, tiendas, restaurantes, hoteles y negocios de servicios de todo tipo en todo el país) es cuestión de semanas, entonces $ 2 billones podría ser una malla de seguridad suficiente para todos los trabajadores, corporaciones y consumidores afectados.
Por otro lado, si el cierre se prolonga durante meses, incluso $ 2 billones será una simple gota en el cubo. Mientras las personas estén refugiadas en sus casas, no pueden gastar los cheques que el gobierno planea enviar a cualquier lugar, excepto Amazon.com. “Realmente es una llamada en la línea de tiempo”, dice Lorenzo Di Mattia, gerente del fondo de cobertura Sibilla Global Fund. “El estímulo será efectivo una vez que superemos el virus”.
El VIX cae
Si bien los rendimientos de los últimos días en el mercado de valores pueden parecer prometedores para cualquiera que espere un fondo en el mercado bajista, otra información crítica no ha estado presente. El índice de volatilidad CBOE, o “VIX”, se ha mantenido por encima de 60, un nivel que rara vez había probado en los 11 años desde que terminó la crisis financiera.
El VIX mide el precio de asegurar las carteras de acciones en el mercado de opciones de acciones. Es conocido como el “indicador de miedo” porque mide las primas que los inversores están pagando por su tranquilidad. La mayoría de los profesionales de Wall Street tomarían cualquier recuperación de la Bolsa con una pizca de sal a menos que el VIX salga de la zona del terror, lo que significa que tendría que caer a la mitad de lo que ha subido.
Autor: ROB CURRAN
Traducido por:
Alan R. Dell
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