Un vistazo a la historia podría ofrecernos una pista sobre los movimientos futuros.
El S&P 500 se disparó durante los últimos tres años, impulsado por un mercado alcista, pero el impulso ha cambiado de rumbo en los últimos meses. Las preocupaciones sobre la guerra en Irán, la economía en general y el ritmo del gasto en inteligencia artificial han pesado en la mente de los inversores. Y, como resultado, el principal índice de referencia ha cambiado de dirección una y otra vez, llevando a los inversores a preguntarse cuál será su próximo movimiento.
Y dados los recientes vientos en contra, la gran pregunta ha sido la siguiente: ¿Está a punto de desplomarse el mercado de valores? Recurramos a 100 años de historia en busca de algunas pistas.
Los inversores se muestran cautelosos
En primer lugar, como ya se ha mencionado, hemos sido testigos de un claro cambio en el entorno general de inversión en las últimas semanas. Los inversores ya no se lanzan apresuradamente a comprar acciones de inteligencia artificial ni de otras empresas de crecimiento; en su lugar, se han vuelto más cautelosos, y el mercado ha oscilado entre ganancias y pérdidas según las noticias del día. Por ejemplo, la intensificación de la agitación en Irán ha provocado pérdidas, mientras que la esperanza de un fin de la guerra ha impulsado las ganancias.
Todo esto ha generado volatilidad, con numerosas fluctuaciones en el índice durante las últimas semanas.
Por lo tanto, no resulta sorprendente que los inversores se pregunten si, considerando la agitación actual, el mercado podría estar a punto de desplomarse. En primer lugar, analizaremos un indicador que nos ofrece una perspectiva histórica de más de 100 años. Me refiero al índice S&P 500 Shiller CAPE, una medida ajustada a la inflación que relaciona los precios de las acciones con las ganancias por acción. Dicho índice ha alcanzado un nivel que solo se había registrado una vez anteriormente, lo que indica que las acciones se encuentran hoy en día particularmente caras.
Fuente: multpl.com
A finales de marzo de 2026, el ratio Shiller CAPE del S&P 500 se sitúa aproximadamente entre 36 y 39, lo que indica una valoración históricamente elevada —muy por encima de la media a largo plazo de ~17 y cerca de los niveles observados durante la burbuja de las puntocom del año 2000—. Esta métrica sugiere un mercado con precios elevados y unas rentabilidades futuras a largo plazo previstas que son inferiores.
Lo que resulta de particular preocupación es lo que ha sucedido a lo largo de los últimos 153 años cada vez que el ratio Shiller P/E ha superado el umbral de 30. Este nivel específico solo se ha rebasado en seis ocasiones a lo largo de la historia y, en cada una de ellas, ha actuado como presagio de caídas significativas en el Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq Composite.
- De agosto a septiembre de 1929: Justo antes de que comenzara a gestarse la Gran Depresión, el Shiller P/E superó la marca de 30. Finalmente, el histórico Promedio Industrial Dow Jones (Dow Jones Industrial Average) perdió el 89% de su valor.
- De junio de 1997 a agosto de 2001: El Shiller P/E alcanzó su máximo histórico de 44,19 en diciembre de 1999. Tras el estallido de la burbuja de las puntocom, el S&P 500 perdió el 49% de su valor, mientras que el Nasdaq Composite se desplomó un 78% (medido desde su pico hasta su punto más bajo).
- De septiembre de 2017 a noviembre de 2018: El Shiller P/E volvió a superar el nivel de 30, lo que derivó en una caída de hasta el 20% en el índice de referencia S&P 500 durante el cuarto trimestre de 2018.
- De diciembre de 2019 a febrero de 2020: En los meses previos al inicio de la pandemia de COVID-19, el Shiller P/E volvió a rebasar la cifra de 30. Cuando se produjo el desplome bursátil provocado por la COVID, el S&P 500 perdió el 33% de su valor en tan solo 34 días naturales.
- De agosto de 2020 a mayo de 2022: Durante la primera semana de enero de 2022, el PER de Shiller tocó brevemente los 40 antes de que se instaurara el mercado bajista de 2022.
- Noviembre de 2023 hasta la actualidad: Se encuentra en curso la sexta ocasión en la que el PER de Shiller supera los 30.
El desempeño del S&P 500
Un análisis del desempeño del S&P 500 tras alcanzar sus picos en el índice Shiller CAPE revela que, por lo general, el índice de referencia experimenta un descenso una vez que las acciones alcanzan niveles elevados.
Por otro lado, los precios del petróleo —que han experimentado un repunte repentino en fechas recientes— también se han asociado históricamente con caídas en el mercado de valores, tal como ilustra el gráfico que se presenta a continuación.
Correlación actual del petróleo (azul) contra el S&P 500 (amarillo)
En consecuencia, la evidencia sugiere que el mercado de valores podría tender a la baja, si bien esto no implica necesariamente que vaya a sufrir un desplome. Es posible que el S&P 500 experimente un retroceso a corto plazo, aunque las caídas podrían ser moderadas. E incluso si el mercado llegara a desplomarse, la historia demuestra que tales momentos difíciles son temporales y que el índice siempre se ha recuperado y ha registrado ganancias en los meses y años posteriores.
Todo esto significa que ahora —mientras las acciones cotizan a la baja— es un momento excelente para salir en busca de oportunidades para invertir en empresas de calidad. Independientemente de si el mercado se desploma o no, aquellos que inviertan con sensatez hoy podrían salir ganando dentro de unos años.