El trading agresivo con opciones en las acciones del sector de semiconductores está generando un diferencial de volatilidad que los operadores están aprovechando para mantener una postura alcista en el sector que experimenta el mayor repunte, al tiempo que cubren simultáneamente los riesgos en el mercado general.
La operación es bastante sencilla: vender protección contra caídas en los valores de semiconductores —donde la volatilidad es costosa— y comprar protección contra caídas en el S&P 500 —donde resulta relativamente barata—, dado que esta semana el índice VIX ha tocado sus niveles más bajos en tres meses.
He aquí por qué esta estrategia resulta excepcionalmente atractiva en la coyuntura actual.
La volatilidad implícita en el ETF de semiconductores de VanEck (SMH) se sitúa en 46, lo que supone más de 2,5 veces la del S&P 500, índice en el que el Cboe Volatility Index (VIX) cotiza en torno a 17. A menudo, la volatilidad desciende a medida que las acciones suben gradualmente; sin embargo, en el caso de los semiconductores —cuyos precios están experimentando un movimiento parabólico—, la volatilidad está aumentando a la par que las cotizaciones.
Fuente: Yahoo Finanzas
Como resultado, los operadores están redirigiendo parte de ese apetito por la compra de opciones de compra (*calls*) en el SMH hacia la venta de opciones de venta (*puts*): el miércoles se vendieron más de cinco veces más opciones *put* de las que se compraron en opciones *call*. Si bien la perspectiva sobre el sector sigue siendo alcista, el objetivo específico de esta estrategia reside en aprovechar las elevadas primas que ofrecen dichas opciones.
La segunda parte de la operación consiste en utilizar esos ingresos para adoptar una posición larga en volatilidad en el S&P 500, ya sea mediante opciones *put* sobre el índice o mediante opciones *call* sobre el VIX.
«Ganar-ganar»
Si las acciones de semiconductores suben, usted conserva el crédito neto. Si bajan, lo más probable es que el mercado bursátil general también lo haga, con lo cual las opciones *put* sobre el S&P 500 resultarán rentables. Además, la operación cuenta con un incentivo adicional: dado que la volatilidad en el sector de semiconductores ha aumentado al mismo ritmo que sus precios, existe la posibilidad de que dicha volatilidad descienda incluso si el grupo de acciones sufre una corrección; esto proporcionaría a los operadores un colchón de seguridad aún mayor en las opciones *put* que han vendido.
Fuente: Yahoo Finanzas
«La prima que usted obtiene mediante la venta de opciones *put* superará con creces las pérdidas que pudiera sufrir en el índice, ya que, incluso si el mercado continúa su ascenso gradual, esas opciones *put* sobre el S&P 500 no perderán gran parte de su valor», afirmó Scott Bauer, CEO de Prosper Trading Academy, con sede en Chicago. «Se trata de una asimetría de volatilidad masiva; si se produce un retroceso en el sector de los semiconductores, esto ofrece la oportunidad de volver a tomar posiciones a un precio más bajo, mientras que la venta de opciones de compra (*calls*) podría resultar en una operación capaz de poner fin a una carrera profesional. Sin duda alguna, puede ser una situación en la que todos ganan».
La actividad intradía del miércoles ofreció un ejemplo perfecto de cómo ambas operaciones pueden resultar ganadoras de forma simultánea. Tanto los semiconductores como el VIX tocaron sus mínimos en torno a las 9:20 a. m. (hora del centro), para luego experimentar un repunte que se mantuvo hasta el cierre de la sesión.