{"id":8777,"date":"2026-08-20T19:51:46","date_gmt":"2026-08-20T23:51:46","guid":{"rendered":"https:\/\/futuros.com\/?p=8777"},"modified":"2026-08-20T19:51:46","modified_gmt":"2026-08-20T23:51:46","slug":"esta-la-ia-agravando-o-mitigando-la-inflacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/futuros.com\/en\/esta-la-ia-agravando-o-mitigando-la-inflacion\/","title":{"rendered":"\u00bfEst\u00e1 la IA agravando o mitigando la inflaci\u00f3n?"},"content":{"rendered":"
\"Trading\"<\/span><\/div>
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La inteligencia artificial (IA) est\u00e1 transformando los mercados y los beneficios empresariales a un ritmo que ha sorprendido incluso a los inversores m\u00e1s optimistas. Los gigantes tecnol\u00f3gicos de hiperescala est\u00e1n intensificando su gasto; de hecho, el gasto de capital (CapEx) destinado a la IA se sit\u00faa muy por encima de las proyecciones iniciales para 2026. Este aumento repercute directamente en los balances corporativos y contribuye a un importante repunte de los beneficios.<\/h3>\n

Sin embargo, hay una pregunta que tal vez no est\u00e9 recibiendo la atenci\u00f3n necesaria: \u00bfest\u00e1 la enorme ola de gasto en IA alimentando la inflaci\u00f3n o se convertir\u00e1 en la fuerza desinflacionista que, a la larga, logre reducir los precios al consumo?<\/p>\n

La respuesta, seg\u00fan Erik Norland (economista jefe de CME Group) y Cameron Dawson (directora de inversiones de NewEdge Wealth), es compleja. La evoluci\u00f3n de este fen\u00f3meno probablemente determinar\u00e1 el panorama de inversi\u00f3n durante el resto de la d\u00e9cada.<\/p>\n

El gasto de capital en IA se ha convertido en el motor del mercado<\/span><\/h2>\n

Las grandes empresas tecnol\u00f3gicas, que comenzaron el a\u00f1o proyectando un crecimiento del gasto de capital de aproximadamente el 30 %, ahora apuntan a cifras cercanas al 60 %-80 % para el ejercicio. Este incremento se traduce directamente en los beneficios empresariales: el crecimiento registrado en el primer trimestre fue del 27 %, m\u00e1s del doble del 12,6 % previsto por los analistas.<\/p>\n

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\u00abEl principal motor de los mercados a principios de 2026 ha sido el fuerte aumento del gasto de capital en IA\u00bb, afirma Dawson. \u00abHa impulsado una enorme demanda de productos como semiconductores, hardware tecnol\u00f3gico, equipos de energ\u00eda e incluso bienes industriales en general\u00bb.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Crecimiento de los ingresos del S&P 500<\/strong><\/p>\n

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No obstante, Dawson insta a los inversores a analizar estas cifras con detenimiento. Si se excluyen las ganancias extraordinarias que las empresas de hiperescala registraron por inversiones en otras compa\u00f1\u00edas, la tasa de crecimiento subyacente se sit\u00faa m\u00e1s cerca del 16 %.<\/p>\n

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\u00abEs una cifra fant\u00e1stica en comparaci\u00f3n con las estimaciones\u00bb, se\u00f1ala, \u00abpero no es tan espectacular como parece a primera vista\u00bb.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Estas ganancias tambi\u00e9n presentan una gran concentraci\u00f3n: las empresas de semiconductores son las que impulsan pr\u00e1cticamente todo el avance del \u00edndice. El \u00edndice S&P 500 de ponderaci\u00f3n igualitaria (*Equal Weight*) cuenta una historia muy distinta a la de su hom\u00f3logo ponderado por capitalizaci\u00f3n burs\u00e1til, y esa divergencia es clave para determinar cu\u00e1nto tiempo podr\u00e1 mantenerse esta tendencia de crecimiento.<\/p>\n

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\u00abEn las etapas iniciales del despliegue de la IA, esta est\u00e1 contribuyendo a la inflaci\u00f3n. Todas esas din\u00e1micas de demanda intensa y gasto de capital (CapEx) en IA podr\u00edan repercutir en algunos precios al consumidor\u00bb.<\/p>\n

\u2014 Cameron Dawson, directora de inversiones (CIO) de NewEdge Wealth<\/p>\n<\/blockquote>\n

El repunte inflacionario a corto plazo<\/h3>\n

Aunque muchos esperan que la IA acabe siendo una fuerza deflacionaria, en su fase actual parece estar impulsando los precios al alza, no a la baja.<\/p>\n

Los costos de los chips de memoria se han disparado debido a una demanda incesante de infraestructura. Las comunidades locales que albergan proyectos de construcci\u00f3n de centros de datos est\u00e1n viendo c\u00f3mo se disparan sus costos de servicios p\u00fablicos. Los efectos en cadena llegan a la electr\u00f3nica de consumo, los dispositivos m\u00e9dicos y los fabricantes de autom\u00f3viles; todos ellos dependen del mismo ecosistema de chips, actualmente sometido a una gran presi\u00f3n por la demanda relacionada con la IA.<\/p>\n

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\u00abEn las etapas iniciales del despliegue de la IA, esta est\u00e1 contribuyendo a la inflaci\u00f3n\u00bb, afirma Dawson. \u00abTodas esas din\u00e1micas de demanda intensa y gasto de capital en IA podr\u00edan repercutir en algunos precios al consumidor\u00bb.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Norland a\u00f1ade un riesgo relacionado con la oferta que podr\u00eda frenar este auge: el helio, un insumo fundamental en la fabricaci\u00f3n de microchips. Seg\u00fan se informa, los precios aumentaron en respuesta al reciente conflicto en Oriente Medio; un proveedor de gases industriales se\u00f1al\u00f3 que volver a la normalidad podr\u00eda llevar \u00abun periodo de tiempo considerable\u00bb.<\/p>\n

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\u00abDurante d\u00e9cadas, el costo del software y los accesorios inform\u00e1ticos cay\u00f3 una media de un 8% anual. En los \u00faltimos doce meses, ha aumentado cerca de un 14%\u00bb, se\u00f1ala Norland. \u00abEsto no es muy relevante para el IPC, donde este componente representa apenas el 0,034% de la ponderaci\u00f3n del \u00edndice. Sin embargo, en la medida de inflaci\u00f3n preferida por la Reserva Federal \u2014el PCE subyacente\u2014, la ponderaci\u00f3n es 35 veces mayor. Por tanto, en lugar de restar un 0,1% a la inflaci\u00f3n subyacente, el aumento de los costos de los chips y el software inform\u00e1ticos est\u00e1 a\u00f1adiendo ahora entre un 0,1% y un 0,2% a los niveles de precios cada a\u00f1o\u00bb.<\/p>\n

\u00abEl 10% de los consumidores con mayor gasto, que desembolsan cerca del 50% del dinero total, est\u00e1n impulsando al alza el gasto de los consumidores. Pero para la gran mayor\u00eda de la gente, el gasto del consumidor mediano se mantiene esencialmente estancado\u00bb. \u2014 Erik Norland, economista jefe de CME Group<\/p>\n<\/blockquote>\n

La realidad de una econom\u00eda en forma de K<\/h3>\n

Si se mira m\u00e1s all\u00e1 de las empresas de gran capitalizaci\u00f3n, surge una marcada desconexi\u00f3n econ\u00f3mica. El 10 % de los hogares con mayores ingresos est\u00e1 impulsando el consumo de gama alta \u2014gastos derivados en gran medida del \u00abefecto riqueza\u00bb generado por sus carteras de acciones, potenciadas por la inteligencia artificial\u2014, mientras que el resto del pa\u00eds experimenta un estancamiento en el crecimiento de los salarios reales y tasas de ahorro en m\u00ednimos de varias d\u00e9cadas.<\/p>\n

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\u00abEn el primer trimestre, el PIB de EE.UU. creci\u00f3 a un ritmo bastante s\u00f3lido del 2 %, pero gran parte de ese crecimiento provino de la inversi\u00f3n de capital; y una gran parte de dicha inversi\u00f3n se destin\u00f3 a la creaci\u00f3n de centros de datos, lo cual contribuye a la actividad econ\u00f3mica pero no aumenta la sensaci\u00f3n de bienestar personal de la mayor\u00eda de la gente\u00bb, se\u00f1ala Norland.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Esto genera un escenario en el que las cifras agregadas de gasto de los consumidores parecen saludables sobre el papel, pero solo porque est\u00e1n sostenidas por una peque\u00f1a fracci\u00f3n de la poblaci\u00f3n.<\/p>\n

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\u00abEl 10% superior de los consumidores, que desembolsa cerca del 50% del gasto total, es el que est\u00e1 impulsando el aumento del consumo\u00bb, se\u00f1ala Norland. \u00abPero para la gran mayor\u00eda de la gente \u2014el consumidor mediano\u2014, el gasto se mantiene esencialmente estancado\u00bb.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Para ese consumidor mediano, la realidad viene marcada por un crecimiento nulo de los salarios reales. \u00abYa en el primer trimestre de 2026, las empresas advert\u00edan que los consumidores estaban llegando al l\u00edmite de su capacidad para seguir tirando de sus ahorros\u00bb, se\u00f1ala Dawson.<\/p>\n

El desacoplamiento de los precios en las gasolineras complica a\u00fan m\u00e1s la situaci\u00f3n, ya que los precios de la gasolina y el di\u00e9sel suben independientemente de la cotizaci\u00f3n del crudo.<\/p>\n

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\u00abLas grandes corporaciones se est\u00e1n beneficiando de un superciclo masivo, y esa fortaleza oculta la debilidad subyacente\u00bb, a\u00f1ade Dawson. \u00ab\u00bfEn qu\u00e9 momento las presiones en ciertos sectores de la econom\u00eda se volver\u00e1n sist\u00e9micas?\u00bb<\/p>\n<\/blockquote>\n

Por qu\u00e9 la analog\u00eda con Internet tiene l\u00edmites<\/span><\/h2>\n

La historia ofrece motivos para el optimismo a largo plazo.<\/p>\n

Entre 2000 y 2011, los precios de las materias primas en los principales mercados de futuros mundiales experimentaron un superciclo \u2014el precio del crudo pas\u00f3 de 20 d\u00f3lares por barril a superar ampliamente los 100 d\u00f3lares\u2014; sin embargo, la inflaci\u00f3n de los precios al consumo en la mayor\u00eda de las grandes econom\u00edas se mantuvo estable en torno al 2%. La raz\u00f3n, seg\u00fan Norland, fue una revoluci\u00f3n de la productividad digital impulsada por la adopci\u00f3n generalizada de Internet, que duplic\u00f3 el crecimiento anual de la productividad, pasando de aproximadamente el 1,5% al \u200b\u200b3%.<\/p>\n

No obstante, seg\u00fan Dawson, ya no existen dos v\u00e1lvulas de escape estructurales de aquella \u00e9poca.<\/p>\n

La primera fue la hist\u00f3rica incorporaci\u00f3n de China a la Organizaci\u00f3n Mundial del Comercio (OMC) en 2001, que provoc\u00f3 una fuerte ca\u00edda en los precios de los bienes duraderos y compens\u00f3 los elevados costes de los bienes no duraderos. Hoy, en un contexto de desglobalizaci\u00f3n y aranceles, ese alivio ha desaparecido. La segunda fue de \u00edndole institucional: la Reserva Federal no adopt\u00f3 formalmente un objetivo de inflaci\u00f3n del 2% hasta 2012. Actualmente, una inflaci\u00f3n subyacente (IPC subyacente) persistentemente superior al 2% otorga al banco central mucha menos flexibilidad para tolerar repuntes en los precios de las materias primas que la que tuvo en aquella ocasi\u00f3n.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

El comportamiento actual de los mercados de renta variable podr\u00eda deberse m\u00e1s a la demanda de semiconductores que a un auge de la productividad impulsado por la IA comparable al de la era de Internet. Los m\u00e1rgenes corporativos del S&P 500 se han expandido m\u00e1s de 100 puntos b\u00e1sicos en cada uno de los dos \u00faltimos a\u00f1os; sin embargo, si se excluye al sector de semiconductores, los m\u00e1rgenes del S&P 500 ponderado equitativamente (*Equal Weight*) permanecen por debajo de su m\u00e1ximo de 2022.<\/p>\n

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\u00abLo que hemos venido sosteniendo es que no estamos ante un auge de la productividad, sino ante un auge del apalancamiento operativo\u00bb, afirma Dawson.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Las empresas de semiconductores soportan elevados costes fijos; cuando la demanda se dispara, los m\u00e1rgenes se expanden mec\u00e1nicamente: se trata de una caracter\u00edstica c\u00edclica del modelo de negocio, no de la prueba de una nueva era econ\u00f3mica.<\/p>\n

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\u00abSabemos que, en ciclos anteriores, los m\u00e1rgenes de los semiconductores han tendido a revertir a la media\u00bb, advierte Dawson. \u00abAl final, la gravedad siempre act\u00faa\u00bb.<\/p>\n<\/blockquote>\n

La pregunta que condiciona todo lo dem\u00e1s<\/h3>\n

Esta confluencia entre el gasto en IA, las presiones en la cadena de suministro y la pol\u00edtica monetaria se est\u00e1 reflejando activamente en la valoraci\u00f3n de diversas clases de activos interconectadas.<\/p>\n

En los mercados de tipos de inter\u00e9s, por ejemplo, parece haber terminado la era de los recortes de tipos motivados por \u00abbuenas noticias\u00bb. El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos a\u00f1os ha roto su tendencia bajista plurianual y cotiza por encima del tipo de los fondos federales, lo que indica que los mercados descuentan una pausa prolongada o incluso subidas de tipos por parte del banco central ante una inflaci\u00f3n m\u00e1s elevada. Los mercados de futuros de Europa, el Reino Unido, Australia y Canad\u00e1 ya est\u00e1n empezando a descontar un endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

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\u00abTodo se reduce a una sola pregunta\u00bb, se\u00f1ala Dawson: \u00ab\u00bfHacia d\u00f3nde se dirigir\u00e1 el gasto de capital (CapEx) en IA?\u00bb.<\/p>\n<\/blockquote>\n

Si la inversi\u00f3n empresarial logra traducirse en una mayor eficiencia en toda la econom\u00eda, la IA podr\u00eda convertirse en una fuerza desinflacionista, validando as\u00ed la analog\u00eda con Internet. Dawson apunta que el primer lugar donde buscar pruebas es en los datos de inflaci\u00f3n \u00absupercore\u00bb (o inflaci\u00f3n subyacente ampliada), que mide la inflaci\u00f3n de los servicios excluyendo la vivienda. A mediados de 2026, dicha cifra no ha experimentado un movimiento significativo en la direcci\u00f3n deseada.<\/p>\n

Si esto llegara a ocurrir, la tesis alcista cobrar\u00eda fuerza. Hasta entonces, el auge del gasto de capital en IA justifica el optimismo, pero no de forma incondicional. La tecnolog\u00eda se encuentra todav\u00eda en una fase de construcci\u00f3n que consume gran cantidad de recursos y materias primas, al tiempo que promete eficiencia futura.<\/p>\n

La tesis sobre la IA sigue siendo, en palabras de Norland, \u00abuna cuesti\u00f3n interesante que explorar\u00bb m\u00e1s que un desenlace ya confirmado.<\/strong><\/p>\n

Autor: CME Group<\/a><\/h3>\n

Como siempre, la formaci\u00f3n y el control del riesgo son lo primero.<\/a> Consulte la informaci\u00f3n completa<\/a><\/p>\n<\/div>

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